丰岭资本金斌：回归价值投资

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　　丰岭资本管理有限公司董事长金斌自2009年担任基金经理以来，其基金业绩排名常年位居行业前列，并在历次股灾中有效回避了风险，他管理的基金多次获奖，并荣获2015年度中国私募基金金牛奖。在此次金牛巡讲中，金斌表示，在经历了多年的狂飙突进后，靠“讲故事”、炒作“壳公司”等纯博弈的投资策略将越来越难赚钱，未来市场将回归价值投资主线。

　　回归价值投资

　　“从现在的位置看未来一两年，大牛市的概率不大，更多是平衡震荡。”金斌总结国内外牛市的共性，那就是“压低的估值和意料之外的货币放松”，但当前很难看到资金成本进一步下降的空间，所以今后一段时间大牛市有点难。

　　金斌指出，大牛市很难，但股市不缺乏机会。从估值上看，股票从高位下来已经跌了很多，大部分风险已经释放。和其他大类资产比如房子、固定收益包括理财和债券等相比，股票的市盈率反而是比较强的，前提是投资者将收益率预期降下来。

　　重视预期差

　　“并不是所有的价值投资都能赚到钱。”金斌表示，在A股市场投资要保持一定的灵活性，企业真实的盈利增长有时候并不是赚钱最核心的来源，最核心的是预期差。

　　金斌认为，你要看到别人没有看到的地方，要看到市场的平均预期都反映在当前的股价中，如果大家都认为这只股票很好，价格就会很贵；如果都认为这只股票很差，价格就会很便宜。在一个行业变大的过程中，或者蛋糕变大的过程中，分蛋糕的人越来越多，所以每个人分到的钱不一定更多。除了要看市场的空间能不能变得更大，还要看有没有核心的竞争优势（爱基,净值,资讯）保持市场份额，这很关键。