格力若入股夏利 董明珠是抄底还是跳坑？

　　深陷亏损泥潭的一汽夏利与格力电器联姻的“好事”，伴随着格力电器的一纸澄清公告而终结。

　　9月18日晚间，格力电器发布澄清公告称，经核查，公司及公司高管团队从未就入股事宜与天津一汽夏利进行过磋商，公司及公司高管团队及其工作人员也未前往并入驻天津一汽夏利，未就入股事宜与天津一汽夏利达成过任何一致意见。

　　事实上，对于身陷亏损泥沼且翻盘无望的一汽夏利来说，外力的介入就显得尤为重要。对于一汽夏利的普通投资者来说，当前最关心的已经不是公司的业绩，而是未来的路如何走。

　　业内人士表示，一般公司资产重组，都会将不良资产剥离。而一汽夏利却连续两次通过剥离一汽丰田的优质资产扭亏，留下烂摊子，这将会极大地加重收购方财务负担及积极性。

　　一汽夏利优质资产已被掏空

　　资料显示，一汽旗下有四家上市公司，分别是一汽轿车、一汽夏利、一汽富维和启明信息，其中一汽轿车和一汽夏利均为整车生产企业。

　　据《证券日报》记者了解，一汽夏利主要从事汽车整车、动力总成的开发、制造、销售业务。其中，整车制造和销售占总营收的比重达八成以上，因此整车业务的毛利率几乎决定了一汽夏利的整体业绩。

　　但近十年来，一汽夏利始终没能抓住中国汽车行业的发展步调，公司整车毛利率不断下滑。尤其是近四年来，毛利率已经跌入了负值区间，相当于每造一辆车，亏损会越大。

　　数据显示，一汽夏利2013年和2014年分别亏损4.79亿元和16.59亿元，2015年其扣除非经常性损益的净利润则为-11.82亿元，而2016年扣除非经常性损益的净利润为-16.76亿元，同比下降41.86%。

　　此外，据公司历年财报显示，除了2003年和2005年以外，一汽夏利扣除投资收益的“营业利润”一直都处于亏损状况，并且亏损规模越来越大。或许正是因为正常经营的持续溃败，激发了一汽夏利“捞偏门”的决心，从此改卖车为卖股权成为一汽夏利的保命秘诀。

　　事实上，自2003年以来，一汽夏利从一汽丰田得到的投资收益一直在填补公司的经营缺口。在2015年，前三个季度已巨亏8.54亿元并难以自救的一汽夏利通过向一汽股份转移资产和一汽丰田投资的收益，获得15.8亿元的营业外收入，最终起死回生并实现净利润扭亏。

　　同样的止损方法在2016年如法炮制。2016年前三季度，一汽夏利亏损已达8.25亿元，而在向控股股东一汽股份转让了一汽丰田15%的股权后，极大地堆厚了当期损益。

　　尽管如此，由于一汽夏利的流动负债高出流动资产达3.34亿元，2016年度瑞华会计师事务对一汽夏利出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。

　　最新财报显示，2017年上半年一汽夏利营收6.23亿元，同比下降37.9%;归属上市公司股东的净利润为-6.86亿元;报告期内轿车销量仅为1.15万辆，同比下降39.4%。

　　董明珠“抄底”或变“跳坑”

　　《证券日报》记者注意到，近两年来，一汽夏利筹资活动产生的现金流净额已转为负值，并且一直扩大。去年一汽夏利共有两笔账款因资金紧张未偿付，累计金额近9000万元。

　　事实上，对于身陷亏损泥沼且翻盘无望的一汽夏利来说，外力的介入尤为重要。

　　此前，一汽夏利董事总经理田聪明在接受记者采访时曾表示，一汽夏利一直在积极自救，但外援也是必不可少。此前一汽夏利一直在为一汽大众供货变速箱，也亟待一汽集团帮助公司进行转型升级和产品结构调整。

　　而董明珠入股的传闻，让一汽夏利再次推上风口浪尖。在空调行业风生水起的格力，曾一度被质疑业务结构单一。这也使得近两年格力逐渐向多元化方向发展，涉足多个家电品类的同时还提出了造车梦。

　　今年8月份，格力携银隆投资150亿元在洛阳造新能源汽车。9月份，董明珠再砸150亿元，要在洛阳造机器人、智能机床、精密模具、小家电等，还将入股洛阳轴承参与国企改革。

　　有业内人士表示，若资金充足，管理先进，目标市场明确的董明珠入股天津一汽，对一汽夏利来说不乏是一条出路;但对于董明珠本人来说，财务负担过重。“相比造空调，造车难度和资金需求不在同一层次”，同时由于新能源汽车产业已蓝海泛红，这对于董明珠的最终抉择都将造成不小影响。